【中航证券 招聘】四大券商深入解读老凤祥半年报 注意三大风险


发布时间:2020-10-29 18:21:57 阅读量:156 作者:华博

公司业绩符合预期。公司1季度实现收入183中航证券 招聘.57 亿,同比增长1%;归母净利润4.22 亿,同比增长7.78%;扣非后归母净利润4.00 亿,同比增长4.37%;EPS 为0.8 元,符合预期。加权平均ROE为11.92%,同比减少1.35 个百分点。

近日老凤祥公布2014年半年度报告,上半年老凤祥实现营业收入183中航证券 招聘.57亿元,同比增长1%;归属母公司净利润4.22亿,同比增7.78%。相比去年上半年营业收入同比增35.1%,归属上市公司股东净利润同比增24.8%,老凤祥增速明显放缓。在金价持续走低及去年同期高基数的背景下,老凤祥上半能够逆势实现营业收入和利润的双升,券商们一方面对此欢欣鼓舞,另一方面也指出金价下行抑制终端金饰需求、非黄金品类推广不达预期及国企改革进展低于预期将会是老凤祥面临的三大风险。

申银万国:业绩符合预期 两因素致老凤祥珠宝增速放缓

14年1、2季度收入增速为11.22%、-9.22%,净利润增速为11.34%、3.54%。二季度收入、盈利增速显著优于行业。

珠宝首饰增速放缓主因:第一,国际金价区间震荡,占比80%左右的黄金饰品受去年销售高基数影响增速承压(仍大幅优于行业平均水平);第二,一、二线城市直营店销售下滑幅度较大;而加盟店下沉三四五线城市需求旺盛,但占比较小。

尽管本期完成经营任务过半,但完工比低于往年,我们认为下半年仍继续承压。我们维持盈利预测,预计14-16 年EPS 为1.75、2.01、2.31 元,对应当前股价PE 为16、14、12 倍,维持“增持”评级。

广发证券:老凤祥毛利率逆势提升 两大风险不容忽视

批发加价幅度的提高(平均提高3-4元/g)、加工费的下降(平均下降3元/g)以及非黄金品类的快速增长(今年以来钻石、翡翠、彩宝等高附加值品类同比增长超过30%)是老凤祥毛利率逆势提升的三大重要影响因素。

在黄金需求放缓的大背景下,老凤祥仍然保持快速扩张,行业集中度提升,品牌力凸显。另一方面黄金弱市也为老凤祥“河南模式”的推广和非黄金品类转型提供了极好的契机,若能借助资本力量和网点优势,以代销(或账期拉长)等方式加快终端镶嵌类铺货,仍然具备在钻石等品类上突围的实力。

我们认为老凤祥是行业地位强势、价值底线夯实、转型路径清晰、人才激励完善的老字号民族品牌,预计公司14-16年EPS为1.79、2.22和2.85元,目标价36元,对应14年20XPE,维持“买入”评级。

风险提示:金价下行抑制终端金饰需求;非黄金品类推广不达预期中航证券 招聘。

招商证券:下半年首饰终端零售难有明显复苏

公司是国内首饰行业综合竞争力最为领先的企业,强大的批发渠道优势(主要基于销售网点数量和市场覆盖率)、日益提升的品牌影响力(尤其在三四线市场)、以及全品类产品基础,是其领先于国内竞品的最明显优势,通过持续的门店数量扩张和质量改善(尤其是专卖店占比不断提升)、精细化管理能力提升、以及全品类延伸和产品结构改善,预计公司未来可进一步加强在首饰行业的优势地位,市场份额有望持续扩大。

展望下半年,虽然首饰终端零售难有明显复苏,但伴随高基数效应消除,并且得益于强大的渠道优势和批发实力,以及持续的产品结构改善,预计公司可比业绩仍有延续稳健增长的能力,只是去年四季度高额营业外收入对今年四季度盈利数据有一定拖累。维持2014-16年每股收益分别为1.73、2.00和2.35元的盈利预测,目前股价对应14PE为16.1倍。

我们一直认为公司是国内首饰行业首选标的,虽然其股价总是受金价波动影响,但今年投资机会的核心逻辑在于国企改革浪潮,在业绩稳健增长的背景下,我们一直提示可根据国企改革节奏进行布局。前期在国企改革的主题下涨幅较多,后续主要关注是否有一些经营和改革层面的新动向。维持“强烈推荐-A”的投资评级,目标价以14PE18倍为中枢(对应股价31.22元)。

风险提示:经济复苏力度低于预期影响首饰消费需求;金价波动影响经销商拿货和报表毛利率;非经常性损益变动;国企改革进展低于预期。

国泰君安:老凤祥有望成大市值公司 提示三大风险

公司品牌和渠道优势凸显,未来外延及内生提升空间较大,再加上国企改革驱动激励机制的完善,未来有望成为大市值公司。维持2014-2016年EPS为:1.76/2.15/2.62元,根据行业可比估值,给予2014年21倍PE,维持目标价:37元及“增持”。

三四季度有望明显好转,国企改革可期。黄金珠宝行业有望继续成为消费领域支柱行业。随着80-90后婚庆潮、二胎政策放松和三四线城市消费升级,黄金珠宝仍将保持较快增长。公司一方面加大渠道拓展;另一方面加大经销向子公司转型力度,以提升收入增速。同时,公司有望借助本次国企改革契机,进一步完善激励机制,实现业绩和市值并重。高增速大行业+好的激励机制,有望成为大市值公司。

风险提示:一,经济持续低迷,人均可支配收入增速持续大幅下降,从而使消费者信心不足,消费升级进程放缓,从而使需求受到较大影响。二、如果金价出现大幅下跌,公司零售业务部分将会产生存货跌价损失。三,公司对大部分原料及存货进行套期保值,主要通过借金及T+D交易等,由于金价波动较大,方向很难判断,因此可能存在操作层面的方向性判断错误,如果判断错误将会产生较大损失。

据《证券日报》记者梳理,截至目前,已有北京、上海、广东、山东、江苏、浙江、云南、湖南、福建等25个省市出台了国企改革方案。此外,还有近40个地级市发布了2016年国企改革工作计划。而在部分地方国企改革方案中,资产证券化仍是亮点。据悉,北京、天津、重庆、广东、浙江、湖南、湖北、河南、黑龙江和甘肃的国企资产证券化率目标分别为50%、40%、70%、60%、75%、80%、50%、60%、50%和50%。

目前,股东大会还未召开,但上海新梅的现任管理层在位置有可能不保的前提下开始反击,尤其是在兰州鸿祥及其一致行动人是否有预谋的问题上多次提出质疑。兴盛集团更是以6家一致行动人隐瞒收购行为未披露为由举报到监管部门和交易所。

在4号展厅的入口处是金运激光的展台,展示的纯白色3D桌面打印机显得科技感十足。一位嘉宾当得知这款3D打印机需要约9000元左右时问,“什么时候能像普通喷墨打印机一样,降到1000元以内?”未等展台的工作人员作答,陪同参观的世界3D打印技术产业联盟秘书长罗军笑着介绍说,未来5年之内,桌面级打印机的价格能够降到3000元以下就非常不容易了,如果希望和喷墨打印机的成本一样低,目前还看不到这样的可能。

据《证券日报》记者梳理,截至目前,已有北京、上海、广东、山东、江苏、浙江、云南、湖南、福建等25个省市出台了国企改革方案。此外,还有近40个地级市发布了2016年国企改革工作计划。而在部分地方国企改革方案中,资产证券化仍是亮点。据悉,北京、天津、重庆、广东、浙江、湖南、湖北、河南、黑龙江和甘肃的国企资产证券化率目标分别为50%、40%、70%、60%、75%、80%、50%、60%、50%和50%。

老凤祥 营业 券商

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网友评论:

来自阳江的网友说:评论时间:2020-10-29

麻木人生,不再期待有风景。命运由不得自己选择,生命之绳牵制在别人手中,高低沉浮由不得自己平衡。女人生来就是悲剧。回复


来自富德的网友说:评论时间:2020-10-29

在爱河里沉醉,愿意在这条情路上慢慢相守,动情的女人最美。回复


来自南昌的网友说:评论时间:2020-10-29

一句对不起,让我们的爱败给了时间,败给了距离。或许时间和距离都是借口吧,不爱了才是真正的理由。可是你为什么不和我说实话,为什么还要给我那么多好听的理由?其实,只要你一句不爱了,我就会放手,我会给你自由,让你去追你的幸福。只是,不要骗我,我要的不是你假装还爱我。回复


来自丹阳的网友说:评论时间:2020-10-29

纵使喝醉酒满嘴胡话,也有一句好想你发自肺腑。回复


来自老河口的网友说:评论时间:2020-10-29

深秋无痕,寄语时光。内心清苦,终究是自己的事情,久了那种痛会麻木会被隐藏。她说心之所安,魂之所安,怜我却只能在心中叹息。她说,爱情就好像自己与自己对话,冷暖自知。她说,要学会宽慰自己,别怕,慢慢来,我陪你一起走下去。回复


来自松滋的网友说:评论时间:2020-10-28

许多时候,我们的内在眼睛是关闭着的。于是,我们看见利益,却看不见真理,看见万物,却看不见美,看见世界,却看不见上帝。我们的日子是满的,生命却是空的,头脑是满的,心却是空的。回复


来自胶南的网友说:评论时间:2020-10-28

我想要的,就是无论有多难,依然有那么一个人,和我相依相守。回复


来自晋江的网友说:评论时间:2020-10-28

我天性不宜交际。在多数场合,我不是觉得对方乏味,就是害怕对方觉得我乏味。可是我既不愿忍受对方的乏味,也不愿费劲使自己显得有趣,那都太累了。我独处时最轻松,因为我不觉得自己乏味,即使乏味,也自己承受,不累及他人,无需感到不安。回复


来自哈尔滨的网友说:评论时间:2020-10-27

幸福不一定是我们笑得很灿烂,悲伤不一定是嚎啕大哭。其实在这旅途上,总有感动和收获,所以我很快乐。回复


来自诸城的网友说:评论时间:2020-10-27

我唯愿保持住一份生命的本色,一份能够安静聆听别的生命也使别的生命愿意安静聆听的纯真,此中的快乐远非浮华功名可比。回复


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