【融资租赁资产证券化 律师事务所】东兴证券:继续降低风险资产头寸


发布时间:2020-11-25 16:28:29 阅读量:5894 作者:曜为

继续降低风险资产头寸融资租赁资产证券化 律师事务所

东兴证券14日发布中期策略报告,认为下半年A股表现可能将弱于上半年,成长股调整空间可能更大一些。对于下半年的趋势和资产配置,建议继续降低风险资产头寸,大类资产配置的顺序为:货币、国债、准国债、信用债、可转债、股票。

货币政策趋紧拐点已现

东兴证券认为,2013上半年A股呈现宽幅震荡,从一季度初金融股引领的大盘行情,到二季度成长股的结构性行情,再到6月中下旬的暴跌,整体来看A股表现再次显著弱于全球股票市场。其中,除了周期性的因素对盈利和估值的影响之外,也隐含了投资者对于中国经济长期结构性问题的担忧。

东兴证券研究所所长王明德指出,从中短期变量来看,下半年驱动估值和盈利的动力并未有正面变化。首先关注全球资本配置,今年2月初随着QE退出预期的形成,美元开始再度走强。如果以更长期的视角来看,全球“杠杆环境”的分化将推动美元中长期走强,这一格局可能将贯穿“QE缩减预期形成-QE缩减开始-QE结束”三个阶段。国际资本回流成熟经济体趋势在今年下半年难有明显改变,对A股的影响转向负面。

国内流动性方面,宽松货币政策的拐点在今年2月已经产生融资租赁资产证券化 律师事务所。在过去4年中A股投资者对货币政策的方向已经产生了惯性“维稳”预期,但这种预期被打破的概率在今年下半年将提升。随着社会总负债累积,货币政策已经陷入“放松推高房价和债务,收紧可能引发尾部风险”的僵局中。在“通胀、拖住、出清”这三档情景假设中,目前政策天平已经向第二档或第三档的形态倾斜。如果政策沿着“出清”模式演进,东兴证券认为底线至少会反映到信用利差。如果不发生局部的债务违约,融资收缩对A股的影响体现在无风险收益率上升和盈利的下降;如果发生局部债务违约,流动性收缩对A股的影响体现在风险溢价的上升,对估值的冲击可能更大。

东兴证券首席策略分析师王凭认为,由于宏观流动性、地产政策、基建投资和库存周期共振,去年下半年经济、企业盈利反弹,“复苏预期”是支撑过去3个季度A股交易活跃的动力之一。但随着地产、基建和库存周期的变化,预期已经从“复苏”演进到“弱复苏”或“不复苏”。如果政策方向沿着“出清”情景演进,预计2013年非金融A股净利润增速可能仅处于5%左右,2014年进入负增长。

从解禁周期看,2010年是成长股的发行潮,2013年将迎来解禁潮,创业板和中小板解禁市值为8611亿元,是2012年的2.5倍,是2011年的1.8倍,所以解禁对成长股的影响在下半年可能转向负面。另外从估值角度来讲,小盘成长相对于大盘股的估值溢价正处于高位,中小板估值是主板股票的3.4倍,与2010年年末时的水平相当;创业板估值是主板股票估值的5倍,是历史最高水平。从成长性和估值匹配来看,过去3年中,中小板696家公司和创业板355家公司中(剔除ST),仅有21%的中小板公司和31%创业板公司3年(2010-2012)的净利润复合增长率能达到30%以上,而所对应的PE(TTM)在30倍以上的中小板和创业板公司数即使在2012年11月的历史低点时占比也达到35.77%和45.92%;目前中小板估值30倍以上占比达到61%,创业板30倍以上占比达到77%。

对于下半年的趋势和资产配置,东兴证券建议继续降低风险资产的头寸融资租赁资产证券化 律师事务所。大类资产配置的顺序为:货币、国债、准国债、信用债、可转债、股票。结合趋势和资产配置,东兴证券2013年下半年看好史丹利、阳普医疗、伊利股份、莱宝高科、东方电热、达安基因、上海家化和贵州茅台。□本报记者 蔡宗琦

王斌也对广州日报全媒体记者表示,实际上,相对于IPO,借壳过程中,有很多东西都比较复杂,市场难以把握。“从保护投资者的角度看,监管层实际上是比较厌恶借壳的。”王斌表示。

资产 东兴 证券

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网友评论:

来自琼海的网友说:评论时间:2020-11-25

带着曾经的梦中幻想,告别昨日的紧张彷徨,新的一天要大踏步迈向前方。回复


来自图们的网友说:评论时间:2020-11-25

爱情也是一种发明,需要不断改良。只是,这种发明跟其他发明不一样,它没有专利权,随时会给人抢走。回复


来自双流县的网友说:评论时间:2020-11-25

我不能说一辈子只能爱一个人,这根本不可能。可是一定有一个人,能让我笑得最灿烂,哭得最透彻,记的最深刻。回复


来自嘉兴的网友说:评论时间:2020-11-25

世界上有那么多监狱,你偏偏走进我的心里。回复


来自枣庄的网友说:评论时间:2020-11-25

己选择的路就要坚持走下去,路上的艰辛,无需抱怨。回复


来自西昌的网友说:评论时间:2020-11-24

我们不肯探索自己本身的价值,我们过分看重他人在自己生命里的参与。于是,孤独不再美好,失去了他人,我们惶惑不安。回复


来自泊头的网友说:评论时间:2020-11-24

笑容可以给任何人,但你的心,只给一个人就好。回复


来自葫芦岛的网友说:评论时间:2020-11-24

时光越老,人心越淡。曾经说好了生死与共的人,到最后老死不相往来。岁月是贼,总是不经意地偷去许多,美好的容颜,真实的情感,幸福的生活。也许我们无法做到视若无睹,但也不必干戈相向。毕竟谁都拥有过花好月圆的时光,那时候,就要做好有一天被洗劫一空的准备。回复


来自汉川的网友说:评论时间:2020-11-23

带一卷书,走十里路,选一个清净地,看天,听鸟,倦了时,和身在草绵绵处寻梦去。回复


来自抚州的网友说:评论时间:2020-11-23

我没有别的方法,我就有爱;没有别的天才,就是爱;没有别的能耐,只是爱;没有别的动力,只是爱。回复


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