【平安证券上汽定增1号】中概股回归无坦途:涉多方利益 VIE结构拆除难时间成本高


发布时间:2021-04-21 07:36:11 阅读量:16876 作者:书孝

中概股扎堆私有化平安证券上汽定增1号

一边是A股市场对“互联网+”概念的热捧,一边是国家政策对创新创业愈发开放。在股价和市值遭低估后,远赴海外上市的中概股被处于复苏状态的中国资本力量诱惑着。“新三板”、创业板转板机制将在年内进行试点,注册制落地以及战略新兴板等相关政策出台的预期,又给集体躁动的科技中概股打上了鸡血。这个夏天,科技公司纷纷宣布回归A股。不过专家指出,中概股回归之路涉及多方利益,需要花费巨大的时间成本和金钱成本。

□现象

越来越多的中概股公司开始“坐不住”了。

6月1日晚,新浪公司宣布,已与董事会主席兼CEO曹国伟达成认购协议,将向曹国伟出售1100万股新发行的普通股,总购买价约为4.56亿美元现金。由此,曹国伟拥有新浪股权16.02%,晋升为新浪最大股东。原本分散的股权集中到CEO手上,被看作是新浪拟开启私有化进程的标志。

4家公司在6月9日晚同时披露了私有化进程。易居中国宣布,其董事局主席周忻与天使投资人、红杉资本中国基金创始人沈南鹏已经向董事会提交私有化收购要约;世纪佳缘宣布收到来自VastProfit的更新版私有化提议,收购方提高了收购价;中国手游表示,已与Pegasus投资控股有限公司签署了私有化协议;久邦数码宣布已签署私有化协议,将于今年下半年完成私有化。

6月10日晚,人人网、世纪互联又双双宣布收到私有化要约。

6月11日,如家酒店集团宣布将成为当下火热的中概股私有化潮中的一员。

据记者统计,自4月中旬以来,包括九邦数码、药明康德、中国脐带血库、学大教育、世纪佳缘、淘米网络、迈瑞医疗、中国手游、晶澳等一批美股上市公司先后宣称收到投资方或者创始人联合投资机构的私有化要约方案。与此同时,盛大游戏、完美世界已经签署了最终私有化协议。此外,已经宣布私有化的巨人网络、澜起科技、7天连锁酒店、飞鹤国际完成退市。

海外退市开始成为资本市场上的一道风景线,以科技公司最为明显。事实上,在2013年以前,境外资本市场上曾掀起中概股退市潮。顺为资本合伙人程天对此评价称,2013年前那波中概股退市潮主要是因为海外个别股票受到做空的威胁和压力而被迫私有化,而目前的这一波私有化浪潮更多的是主动回归,是基于对国内资本市场的乐观情绪。

互联网企业忙拆VIE

2000年4月13日,新浪通过VIE(协议控制)架构成功挂牌美国纳斯达克,其模式后被诸多互联网公司借鉴,因此VIE结构在国内又被称为“新浪结构”。有意思的是,15年前新浪曾引领了赴美上市潮,如今又将要加入到拆除VIE的大军之中。

选择构建复杂且并不牢固的VIE结构,对于互联网公司而言是出于无奈。由于早期中国互联网公司的投资人多为外资,而外商投资模式在国内不能拿到ICP(因特网内容提供商)牌照。为了海外融资的需要,新浪找到了一条变通的途径:外资投资者通过入股离岸控股公司A来控制设在中国境内的技术服务公司B,B再通过独家服务合作协议的方式,把境内电信增值服务公司C和A连接起来,达到A可以合并C公司报表的目的。

此前VIE架构几乎是中国互联网企业在海外上市的唯一方式,如今随着国内上市门槛的降低,越来越多的公司开始将目光转向国内资本市场。暴风科技在创业板的成功上市也为其他公司提供了拆除VIE的样本。

信中利董事长汪潮涌告诉记者,信中利投资的20多家互联网企业中,已有一半开始拆除VIE架构,打算回A股市场。经纬中国创始合伙人张颖也指出,经纬成立至今投资了110多家美元结构公司,过去几个月以来,其中40多家正在拆除VIE架构,准备在国内上市。“在我接触的目前有上市目标的互联网公司中,90%都想寻求A股上市,而只要是做了VIE架构的都在后悔。”艾媒咨询CEO张毅透露。

已经完成3轮融资的定制旅游服务平台6人游旅行网目前就在着手VIE的拆除,预计最快在明年登陆“新三板”。让6人游CEO贾建强庆幸的是,由于6人游股东里所有投资公司都是双币种的,既有美元基金又有人民币基金,所以不会涉及特别复杂的退出过程,沟通起来相对简单,拆VIE结构的速度也会比较快。按照计划,将在今年底拆掉公司原有的美元结构并寻找基金进行新一轮融资。

□探因

中概股股价市值遭低估

某私募基金公司高管李先生回忆,当下科技公司酝酿回归A股或在A股IPO的苗头最早可追溯到2013年年底。当时A股市场开始传出注册制的消息,同时,个别公司的造假导致中概股整体股价大跌,影响了中概股的估值,有稳定盈利的中概股开始策划回归。

“现在市场情况又不一样了。”李先生表示,一方面A股大盘指数在今年上半年一路飙升,在6月5日站上了5000点;暴风科技的连续涨停也显示出市场对稀缺的互联网公司资源的重视,激发了科技公司拆除VIE结构、回归A股的强烈欲望。另一方面,“新三板”相比目前A股主板、创业板公司,放松了对上市企业盈利的要求,只要求“主营业务突出,有持续经营的记录”,在A股注册制落地的消息甚嚣尘上的背景下,业内普遍认为IPO大规模“开闸”箭在弦上。

在艾媒咨询CEO张毅看来,海内外估值的差异也成为中概股纷纷私有化的一个重要原因。许多中概股并不被美股投资者看好,在海外经常遭遇做空,其股价和市值均遭低估,但当前国内投资热情高涨,公司在A股往往能获高估值。

以游戏股为例,在国内上市的昆仑万维市值为436.55亿元(约70.37亿美元),超过了盛大、完美、中国手游、乐逗等多家中概股游戏公司市值总和。此外,借壳宏达新材的分众传媒最终股权评估值为496.32亿元,相比纳斯达克退市时市值几乎翻番;而暴风科技在上市后共出现了39个涨停板,最新收盘价为279.6元,总市值为335.52亿元,市值接近优酷土豆,相当于7.7个迅雷。

国家不断释放政策利好

政策的撑腰也令嗅觉敏感的创业者和投资人心动。

6月4日,国务院总理李克强在其主持召开的国务院常务会议上明确指出,要创新投贷联动、股权众筹等融资方式,推动特殊股权结构类创业企业在境内上市,鼓励发展相互保险。发挥国家创投引导资金的种子基金作用,支持国有资本、外资等开展创投业务。

虽然十多年来VIE架构帮助互联网企业规避了法律在产业政策上对外资的一系列限制,但政府依然没有承认VIE合法(也没有确认其非法)平安证券上汽定增1号。总理的表态表现出国家在鼓励创新创业政策方面积极开放的心态。

5月7日,中国政府网公布的《国务院关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》中,也提出要研究鼓励符合条件的互联网企业在境内上市等相关政策。

5月19日,上交所副总经理刘世安对战略新兴板计划聚焦新兴产业企业和创新型企业、采用更包容上市条件、配备差异化制度等多个方面作详细解读平安证券上汽定增1号。在当前注册制改革背景下推出战略新兴板,对于承接中概股回归将发挥重要作用。

深交所方面曾表态,全面推进创业板改革,推动尚未盈利的互联网及高科技企业上市政策尽早落地。

“其实在国内有大量的富裕阶层,他们有不少闲置资金,国家对创新创业的高度重视也使得这些人群愿意投资帮助创新型公司成长。”贾建强认为,当下国家政策利好于创业公司发展。不过顺为资本合伙人程天提醒,回归A股最大的不确定性是制度创新和改革的进度,尤其是注册制以及上市门槛等要求和限制能否实质性改善。

□分析

4类公司觊觎A股市场

易凯资本CEO王冉称,由于国情不同,海外投资人难以理解的、用户几乎全在中国的公司、海外估值较低的游戏媒体类公司,以及具有行业敏感性的互联网金融、大数据公司等更应考虑回归。

概股 成本 利益

上一篇: 总经理被抓 中信证券遭负面评级

下一篇: 上周证券保证金净流入猛增至3093亿元

网友评论:

来自沈阳的网友说:评论时间:2021-04-21

三件让人幸福的事情:有人爱,有事做,有所期待。有人爱,不仅仅是被人爱,而且有主动爱别人爱世界的能力;有事做,让每一天充实,事情没有大小,只有你爱不爱做;有所期待,生活就有希望,人不怕卑微,就怕失去希望,期待明天,期待阳光,人就会从卑微中站起来拥抱蓝天。回复


来自潜江的网友说:评论时间:2021-04-21

虽然工作和学习一点进度都没有,但却总有谜一般的从容和自信。回复


来自上虞的网友说:评论时间:2021-04-21

如果你不能对我好一辈子,请不要对我好,哪怕只是一秒钟;如果你不能骗我一辈子,请不要骗我,哪怕只是一个字;如果你不能爱我一辈子,请不要爱我,哪怕只是一瞬间。回复


来自忻州的网友说:评论时间:2021-04-21

你看,这么多人,这么大的世界,我遇到了你,你也遇到了我,真好。回复


来自淮南的网友说:评论时间:2021-04-21

爱的出发点不一定是身体,但爱到了身体就到了顶点。回复


来自开远的网友说:评论时间:2021-04-20

生活路上,总是充满着这样或那样的挑战,你若不坚强,没人帮你分担,你若不努力,没人给你让路。你若不自信,没人替你勇敢。回复


来自辽阳的网友说:评论时间:2021-04-20

你要明白,你爱的不是那段时光,不是那个念念不忘的人,不是那段经历,你爱的只是当年那个羽翼未丰但依然执迷不悔的自己。回复


来自钟祥的网友说:评论时间:2021-04-20

说什么已过往,骷髅的磷光。回复


来自邹城的网友说:评论时间:2021-04-19

人最悲哀的,并不是昨天失去得太多,而是沉浸于昨天的悲哀之中;人最愚蠢的,并不是没有发现眼前的陷阱,而是第二次又掉了进去;人最寂寞的,并不是想等的人还没有来,而是这个人已从心里走了出去。回复


来自台南的网友说:评论时间:2021-04-19

没有谁会无缘无故的对你好,所有的关心都来源于喜欢。回复


沪指大涨1.7% 仅传媒板块下跌

随后一路震荡上行,冲破2200点大涨1.7%。创业板指今日上涨0.13%。据中信行业分类,今日纺织服装板块领涨两市,涨幅达3.01%,汽车、石油石化、商贸零售、...

2021-04-21
做空气氛升温 期指或延续空头格局

股指期货上周两涨三跌,全周报收阴线,主力合约跌幅为1.39%。值得关注的是,期指目前已失守2400点整数关口,而这被视作近期多空方向的分水岭。就上周走势而言,国...

2021-04-21
*ST天龙巨额债务“吓退”杨丽萍

在保壳紧要关头,*ST天龙的资产重组却出现戏剧性变化。*ST天龙2月26日公告表示,因公司“保壳”不确定性,重组相关方信心受到严重影响,重大资产重组事项可能被迫...

2021-04-21
哈政府将逐步放宽国内隔离限行措施

哈萨克斯坦总理马明当天主持召开政府会议时指出,将根据国内疫情形势发展,继续逐步放宽隔离限行措施。马明表示,自4月20日起,努尔苏丹和阿拉木图两地开始放宽隔离限行...

2021-04-21
国元证券:冷静对待目前的反弹行情

本周大盘在周初的下探后,终于迎来了急速的反弹行情,其中金融、地产板块依然充当了反弹的主力军。对于这样的反弹行情,既有股价持续下跌后的技术性反弹需求,又有主力资金...

2021-04-20
午后名博看市:谨慎点大盘还有反复

新浪财经讯早盘三大指数集体高开,随后震荡上扬,创业板指表现相对较强。盘中数字货币概念股延续强势,以光刻胶为代表的题材表现活跃,短线资金做多热情较好,个股涨多跌少...

2021-04-20
主业难以为继 道博股份拟置入7.

刚刚公布完年报的道博股份又迅速推出定增方案,公司将向三家特定对象发行股份收购贵州盘江民爆有限公司100%股权,标的资产的预估值为7.35亿元。房地产业务作为道博...

2021-04-19
皖江物流29亿坏账国资全买单?

(记者郭晓伟)最近,皖江物流一直因其子公司淮矿物流而焦头烂额。整个9月份,淮矿物流深陷债务危机。截止9月12日,这家注册资金仅为20亿元的公司,债务总额高达16...

2021-04-19
热门专题